5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗>

　　医药(yào)行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的(de)营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来(lái)看(kàn)，除(chú)去创新药(yào)和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部(bù)分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化是(shì)非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三(sān)级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居(jū)民(mín)的(de)基本医(yī)疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗(jiē)下(xià)来的工作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的(de)板块将会有较大的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的(de)政策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的(de)基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加(jiā)宽(kuān)松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加速进(jìn)入(rù)医院，长期(qī)而(ér)言，随着多项政策(cè)支持(chí)的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的(de)研(yán)发能(néng)力(lì)。