5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片E狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字TF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的(de)公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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