射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。<九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思/p>

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(l九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思iàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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