北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确(què)的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一(yī)个(gè)季(jì)度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望20索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的30年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国(guó)的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币(bì)，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的(de)接班(bān)人(rén)话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会让他们接(jiē)替(tì)我们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好的投(tóu)资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票(piào)回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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